“資產(chǎn)負債率高”已然成為懸在環(huán)保企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍。以全聯(lián)環(huán)境服務業(yè)商會評選出的“中國環(huán)境企業(yè)50強”為例,2023年,這50家頭部環(huán)保企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率已達63.08%,同比增加1.51個百分點。其中11家企業(yè)高于國資委規(guī)定的70%紅線,占比接近四分之一(23.40%)。
在此情況下,環(huán)保企業(yè)對于投資這件事應該怎么看?未來還能不能投?是應該加大力度,還是要謹慎投資?重資產(chǎn)模式到底何時是個盡頭?要想向輕資產(chǎn)轉化,又該怎么做呢?
4月17日,在中國環(huán)博會重要同期會議“2024中國環(huán)境技術大會”上,北控水務集團有限公司(下稱“北控水務”)輪值執(zhí)行總裁于立國,北京首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團股份有限公司(下稱“首創(chuàng)環(huán)保”)城鎮(zhèn)水務事業(yè)群總經(jīng)理王光輝,中國水務投資有限公司(下稱“中國水務”)黨委副書記、總經(jīng)理何剛信,清新環(huán)境技術股份有限公司(下稱“清新環(huán)境”)總裁李其林就此話題展開了熱烈的討論。
1 “重資產(chǎn)模式的終點已經(jīng)到了”
提起重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)的轉型,于立國有一肚子的話要講。他表示,其實在北控水務創(chuàng)立初期,也就是大約15年前,他們就認定了一個觀點——以投資為主的重資產(chǎn)模式是不可持續(xù)的,遲早會走到它的終點。“今天我可以明確地說,我們認為這個點已經(jīng)到了。”于立國說。
既然知道商業(yè)模式不可持續(xù),所以過去幾年中,北控水務就一直在不斷地嘗試,早在七、八年前就提出了“輕資產(chǎn)化”。
這方面,北控水務經(jīng)歷了兩個階段,第一階段是“用金融手段輕資產(chǎn)化”,模式還是重的,但不是北控水務主要出錢,他們與保險金融資金合作設立了很多產(chǎn)業(yè)投資基金,還有后來的Reits和其他金融產(chǎn)品。但這個方式也是不可持續(xù)的,尤其是在當前中國金融的大背景下,就更不支持這種方式大規(guī)模展開了。
第二個階段,是“真輕資產(chǎn)化”,也就是技術引領的輕資產(chǎn)化。北控水務很早就設立了產(chǎn)業(yè)研究院,提出行業(yè)必須由“工程化”走向“產(chǎn)品化”。2018年,他們牽頭成立了“中國生態(tài)環(huán)境產(chǎn)教聯(lián)盟”,去年底又升級成為“全國環(huán)保行業(yè)產(chǎn)教融合共同體”,成員單位現(xiàn)在大概有五六百家,成了環(huán)保行業(yè)最大的產(chǎn)教共同體。
所有這一切,都是為了今天的“真輕資產(chǎn)化”做準備的。北控水務作為一家資產(chǎn)規(guī)模接近2000億元的公司,其內部風格是不愿意宏大敘事,更愿意在某些具體的方面做突破,所以他們的發(fā)展點是基于生態(tài)水務、生態(tài)環(huán)保、綠色低碳的細分市場,通過專業(yè)公司群的方式,以科技引領來實現(xiàn)公司的輕資產(chǎn)轉型。
至于重資產(chǎn)的部分,則需要謹慎投資。北控水務現(xiàn)在的投資都是基于不得不投的、合同當中已經(jīng)有規(guī)定的,所以必須要投,不投就違約了,而“可投可不投”的則不會去投了。
2 “投資在當前正當其時”
對于北控水務的做法,中國水務則有不同的見解。何剛信認為,輕資產(chǎn)模式只是環(huán)保水務行業(yè)面臨瓶頸以后提出的“無奈之舉”,而不是必然選項,它是企業(yè)面對當下形勢給出的一種變通性做法。“我不反對輕資產(chǎn)運行,但說到輕資產(chǎn)運行,好像委托運營肯定是一種很重要的選項。而委托運營則是政府付費,收入、利潤、現(xiàn)金流都無法體現(xiàn),它產(chǎn)生的空間收益是非常有限的。”何剛信說。
基于此,中國水務也提出了一個新的概念,叫做“委托經(jīng)營”。
“委托經(jīng)營就是把委托運營由‘政府向我付費’轉換為‘我來運營’,收入、利潤、現(xiàn)金流都體現(xiàn)在我這邊,我向政府、業(yè)主支付相關費用,這樣可控性強,資產(chǎn)投資也能做,目前我們在走這么一條路。”何剛信表示。當然,這其實也只是一個變通性模式。真正資產(chǎn)運行到一定時段、新舊程度不能銜接的時候,何剛信還是主張重資產(chǎn)模式。
未來,投資還能不能投?何剛信認為關鍵還是要看需求。而需求在哪?就在PPP模式轉型退出后面臨的水固資產(chǎn)重新整合中。“這種情況非常多,今年以來找我們的各類PPP主體,希望進行資產(chǎn)整合的已經(jīng)有一二十家,說明市場是有需求的。”何剛信說。
此外,地方債出現(xiàn)問題后,到了一定時候債務無法支撐了,就要對優(yōu)質資產(chǎn)進行拆解償還,這方面是有考核的。從這個角度講,地方債也會促使水務資產(chǎn)的二次分配,所以何剛信認為,市場還是有需求的。
過去在2014年-2022年的PPP大潮中,中國水務由于自身原因基本上沒怎么參與,從某種意義上講,增長幅度受限了。因此,當下這一波資產(chǎn)整合的機會對中國水務而言就非常難得。市場有需求,中國水務有需要。2023年中國水務的增長規(guī)模差不多是230萬噸,今年他們的目標則接近300萬噸。未來,中國水務的初步想法是順應大勢,該拿就拿,尤其是要匹配國家水網(wǎng)、美麗鄉(xiāng)村建設。因為國家水網(wǎng)是由國家做主管,社會資本介入后端,資源性屬性體現(xiàn)得非常充分。
“資源性屬性體現(xiàn)充分以后,下一步肯定是以資源管網(wǎng)為紐帶,以股權表現(xiàn)形式進行延伸,所以我覺得投資在當前正當其時。”何剛信說。
3 “關于輕重轉型,其實千人有千樣”
相對于北控水務的“輕資產(chǎn)派”和中國水務的“重資產(chǎn)派”,首創(chuàng)環(huán)保和清新環(huán)境則屬于“中間派”。
王光輝表示,關于投資這一塊,首創(chuàng)環(huán)保也開過很多次務虛會。結論應該是投,肯定還是要發(fā)展。但是要精準投資、謹慎投資。之所以還是要投資,是因為總體來看,環(huán)保行業(yè)還是有很多機遇的,國家提出美麗中國建設等,對環(huán)保產(chǎn)業(yè)將有很大的政策驅動。但另一方面,政策下來之后需要一個過程,可能往好的方向發(fā)展,也可能往不好的方向發(fā)展。比如去年PPP叫停、115號文出臺后,不同部委、不同專家的理解就不太一致,所以政策出臺后還需要觀察一段時間。
因此,首創(chuàng)環(huán)保在投資方面有4個策略:
第一,區(qū)域選擇上,以前是全國性市場布局,現(xiàn)在是以省域做布局,深耕城市。以前布局城市比較多,現(xiàn)在是有所進,有所不進;
第二,業(yè)態(tài)選擇上,雖然現(xiàn)在水、固、氣、能都有,但細分領域還有很多是集成的,所以他們提出了“進退守試”的清單;
第三,項目選擇上,不得不投的、改擴建的,首創(chuàng)環(huán)保有責任、有義務去投,但是要有一些前置條件。至于新增區(qū)域,通過過往實踐、認知理解、政策加持,投資標準也做了新一輪的迭代;
第四,模式選擇上,也要進行創(chuàng)新。比如保底水量如果沒有,那前期就要策劃EPC+TOT。TOT什么時候T?可能要在EPC階段O的時候看看水量到底趨于什么狀態(tài),然后再有條件地T。
“關于輕重轉型,其實千人有千樣,輕的產(chǎn)業(yè)有可能做出重模式來,重資產(chǎn)也可能實行輕模式。”王光輝說。
李其林也表示,關于輕重這件事,清新環(huán)境一直都是“輕重結合”的。早年做大氣,開始是做工程技術服務起家。上市之前,又轉型做了特許經(jīng)營、BOT運營。現(xiàn)在回過頭來看,重資產(chǎn)的部分為公司提供了一個穩(wěn)定的基石,所以重資產(chǎn)在固廢領域還是一定要堅持的,也是繼續(xù)要投的。
發(fā)展到新階段,清新環(huán)境也布局了水務,他們旗下重資產(chǎn)的國潤水務和輕資產(chǎn)的深水咨詢也是輕重兩個公司在搭配結合,圍繞水生態(tài)、城市服務延伸,希望通過輕重結合的模式在行業(yè)新變化下找到一些機會。
“現(xiàn)在行業(yè)正在新舊轉換之間,老的產(chǎn)業(yè)有鎮(zhèn)痛,存量資產(chǎn)還有整合的空間,我們也會參與投資整合的工作。在新的賽道上,像低碳節(jié)能、過程管控等方面我們也會做輕重結合的搭配,以上大概是我們的看法。”李其林說。
原標題:環(huán)保重資產(chǎn)模式,走到頭了?
關鍵詞:
北控水務,水務,污水處理
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